La Volvo V40 I arrive en 1995 en version break compact sous la dénomination "Combi", partageant sa plateforme et sa production avec la S40 dans l’usine Nedcar aux Pays-Bas, en partenariat avec Mitsubishi. Un positionnement audacieux sur le segment compact premium alors largement dominé par la Volkswagen Passat et les berlines compactes allemandes.
Les motorisations essence 1.6 109 ch, 1.8 116 ch, 1.8 GDI 125 ch et le T4 1.8/2.0 turbo 144/200 ch, complétées par les diesels TDI Volkswagen 1.9D et 2.0D, offrent une gamme équilibrée. Le T4 200 ch représente le summum sportif de la V40. La boîte automatique Mitsubishi à 4 rapports est disponible sur les versions bien équipées.